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数源科技:综合毛利率下滑致增收不增利

发布时间:2010-11-01    研究机构:天相投资

2010年前三季度公司实现营业收入4.88亿元,同比增加29.5%,实现营业利润0.02亿元,同比减少90.05%,实现归属母公司所有者净利润0.07亿元,同比减少39.38%。实现基本每股收益0.04元。第三季度,公司实现营业收入1.25亿元,同比增长5.5%,归属母公司所有者净利润0.05亿元,同比增长1681.44%,基本每股收益0.03元。

业绩分析:公司营业收入增长近三成,主要是由于视音频产品收入增加,而营业利润及归属母公司所有者净利润同比大幅下降,主要是由于综合买利率大幅下滑及公司投资的信托产品期平安德丰集合资金信托计划公允价值变动收益较去年下降。公司营业外收入同比增加426.54%,主要系子公司收到了政府补贴。

财务分析:公司的销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为3.99%、6.52%和1.25%,期间费用率合计为11.76%,分别同比减少了3.80、0.82和0.20个百分点,期间费用控制力有所提升。公司预收款为7.41亿元,四季度或可部分结算,业绩具有一定保障。

毛利率下降致增收不增利。公司本期综合毛利率为16.18%,比上年同期减少了8个百分点,毛利率下降,主要是由于本期结算项目为经济适用房项目,且视音频产品竞争激烈,毛利率下滑。公司目前未结算项目,除参股的合肥印象西湖项目为商品房项目,其余均为经济适用房项目,毛利率暂难提升。

盈利预测和投资评级。预计公司2010年-2011年每股收益分别为0.30元和0.28元,以10月27日收盘价12.68元计算,对应的动态市盈率为42倍和45倍,维持“中性”评级。

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